Фото: KPMG
Энергетический сектор Казахстана находится на пороге масштабных изменений, требующих значительного притока инвестиций. Устаревшая инфраструктура, растущие требования по переходу на «зеленую» энергетику и потребность в увеличении генерации для удовлетворения спроса делают привлечение капитала ключевым фактором для устойчивого развития.
Сегодня энергетический сектор Казахстана почти на 80% зависит от угольной генерации, что делает страну одной из наиболее углеродоемких экономик. Большая часть мощностей была введена в эксплуатацию в 1960-1980 годах, многие станции работают более 40 лет и накопили существенный износ. Проблемы дефицита электроэнергии обострились в 2021 году, когда в страну переместились криптомайнинговые компании, потребляющие значительные объемы энергии.
Дополнительные сложности связаны с недостаточной долей газовой генерации и гидроэлектростанций, что делает энергетическую систему менее устойчивой и маневренной. В то же время Казахстан взял на себя амбициозные обязательства по достижению углеродной нейтральности к 2060 году, что требует серьезных инвестиций в развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ) и модернизацию сетевой инфраструктуры.
Несмотря на высокую потребность в инвестициях во всех отраслях энергетики, текущая ситуация такова, что инвестиции распределяются между сегментами неравномерно. Среди причин этого можно выделить как общие, так и специфические проблемы, характерные для отдельных отраслей. К числу общих проблем относятся высокая инфляция, большие процентные ставки, нестабильный обменный курс, а также неопределенность — данные факторы влияют на всех участников рынка, причем не только в Казахстане, но и в целом в мире.
Сегмент возобновляемой энергетики (ВИЭ) традиционно испытывает меньше всего проблем с привлечением инвестиций. Этому способствуют более понятное тарифное регулирование и доступ к льготному финансированию. Однако с развитием сегмента появляются новые вызовы — в частности, рост единичной мощности строящихся проектов, который в том числе приводит к необходимости установки систем накопления электроэнергии и усиления сетей для интеграции большего количества ВИЭ в систему. С увеличением масштаба проектов растет и объем требуемого финансирования.
Ситуация в традиционной генерации выглядит более сложной. Угольные электростанции сталкиваются с ограниченным доступом к кредитным ресурсам из-за экологических рисков, а проекты на основе газовой генерации страдают от отсутствия гарантий поставок газа. Существенным фактором для любого вида традиционной генерации также является непрозрачное тарифное регулирование. Кроме того, значимые объемы капитальных вложений создают дополнительные барьеры для инвесторов.
Для создания благоприятной среды для привлечения инвестиций в энергетику Казахстана возможна проработка нескольких ключевых направлений:
• Экспортное кредитование. В условиях ограниченности доступного финансирования в РК возможна работа по привлечению экспортных кредитов – со странами, готовыми инвестировать в угольную генерацию.
• Международные программы. Участие в международных программах развития энергетики, например, Energy Transition Mechanism от Азиатского банка развития (ADB), может помочь привлечь необходимые средства для перехода к более чистым источникам генерации и модернизации угольных станций.
• Регуляторные реформы. Одним из важных шагов станет совершенствование тарифного регулирования. В частности, работа с тарифами должна фокусироваться на двух основных аспектах: увеличение прозрачности и обеспечение долгосрочной стабильности. Инвесторы должны четко понимать, каким образом определяются тарифы на мощность, электрическую и тепловую энергию, а также быть уверенными в том, что основные элементы тарифа не будут часто меняться. Возможные шаги по оптимизации тарифов могут включать фиксацию доходности инвесторов на долгосрочный период, устранение «серых» зон в тарифной политике и точечные корректировки. Например, включение налога на прибыль в расчет индивидуальных тарифов на мощность.
• Инфраструктурные облигации. Размещение «зеленых» облигаций может стать эффективным инструментом для привлечения частных инвесторов в проекты по развитию сетевой инфраструктуры и модернизации традиционной генерации.
Казахстану необходимо активно развивать энергетическую инфраструктуру, привлечение инвестиций в этот сектор возможно через реформирование регуляторной базы, участие в международных программах и внедрение новых способов финансирования. Только комплексный подход позволит стране не только справиться с текущими проблемами, но и успешно двигаться к углеродной нейтральности, обеспечив при этом стабильное энергоснабжение для населения и бизнеса.
Автор: партнер, Отдел инвестиций и рынков капитала KPMG Кавказ и Центральная Азия Тимур Сыздыков
